首页财产ai正文 财报后Meta年夜跌10％，扎男还有要为汪滔买单多久？ Meta二季度营收超预期但股价跌，汪滔重组AI团队，推出部门模子，旗舰模子仍于练习，其成败关乎扎克伯格，Meta投入巨年夜且难止损。 2026-07-30 14:18 ·字母榜 小金牙 小金牙 AI投资人解读· Meta二季度营收608.01亿美元，同比增加28%，告白收入体现亮眼。虽投入巨额资金成长AI，今朝Muse Spark等模子前进较着但距前沿仍有差距，Watermelon未发布。公司经由过程增长债务等方式筹集资金，为持久项目做预备。· 行业竞争激烈，敌手不停迭代AI团队重构成本高，且巨额投入回报不确定持久债务增长，资金压力渐显。总结：Meta告白营业增加强劲，但AI成长面对挑战，投入年夜、回报不确定且资金压力上升。汪滔团队的体现将影响Meta将来，需存眷其旗舰模子进展和资金均衡环境。

Meta第二季度孕育发生了318.62亿美元谋划现金流，又花失310.78亿美元设置装备摆设数据中央及采办办事器，末了只剩下7.84亿美元自由现金流。

要知道，Meta的告白呆板仍旧于高速赚钱。

二季度Meta营收608.01亿美元，同比增加28%；此中告白收入593.63亿美元，同比增加27%。告白展示量及平均价格同时上涨，营收也跨越华尔街预期。

告白呆板赚的钱快被AI吃干抹净了。

公司还有把2026年本钱开支下限从1250亿美元提高到1300亿美元，最高仍可能花到1450亿美元。

一份营收凌驾预期的财报，换来的倒是靠近8%的股价下跌。Meta股价当天收在585.61美元，财报发布后盘后跌幅一度靠近9%。

德律风会上，美国银行证券阐发师Justin Post把问题直接抛给扎克伯格：Meta于一年前改换了AI试验室的高级带领层，华尔街何时才能看到模子、芯片等产物的发布速率较着加速？

扎克伯格回覆说，他对于试验室今朝的进展“相称满足”。Muse Spark及Muse Spark 1.1只是Meta攀缘模子能力阶梯的初期结果，公司正于练习体量更年夜、能力更强的模子。

他没有宣布这款旗舰模子的发布时间，也没有拿出新的评测成就，只说很快会有更多动静。

一年前，Llama 4体现不和预期，扎克伯格斥资143亿美元入股Scale AI，将28岁的汪滔请进Meta，并把重修AI系统的权利交给他。

汪滔及扎克伯格之间有不少相似的地方——都于19岁摆布退学创业，都于二十出头成为亿万财主，也都信赖开创人式的集中权利及快速履行。已经经40岁的扎克伯格，像是把Meta的将来交给了年青时的本身。

一年后，汪滔已经经重组Meta的AI团队，推出了第 一批模子及产物。真正负担Meta还击期待的旗舰模子Watermelon却仍于练习。

竞争敌手还有于加快迭代，Meta为等候这张答卷支付的成本却愈来愈高。

汪滔一天不交出旗舰模子，扎克伯格便很难证实这些钱、此次重组及又一年的等候毕竟换来了甚么。此时换人或者紧缩，也等在认可此前支付的价钱很难收回。

汪滔，已经经成了扎克伯格最 年夜的淹没成本。

0一、“错付”救世主？

汪滔固然没有闲着。

扎克伯格选择汪滔，自己就是一个有些冒险的决议。Scale AI持久为OpenAI、Google及Meta等公司提供数据与评测办事，汪滔知道各家试验室正于练习甚么、又轻易卡于哪里，但他此前没有带领前沿模子研发的经验。

汪滔最凸起的能力一直是治理及资源调理。

Scale AI拥有上千名员工后，他仍对峙亲自审批新员工，并于数据交付客户前亲自抽查。他把这类执拗称为“质量是分形的”：治理者不于意细节，下面的人很快也会学会不于意。

扎克伯格看中的，恰是这类很难从一派别万人至公司里找到的集中、倔强及履行速率。《金融时报》是以将汪滔称为Meta需要的“战时CEO”。

进入Meta后，汪滔迅速把这套开创人式的治理方式带进AI部分。Meta建立直接打击前沿模子的TBD Lab，从OpenAI、Google等公司高价挖人，同时压缩原有治理层级，试图把痴肥的AI部分革新成一支步履更快的“战时团队”。

价钱显而易见。

Meta原有AI团队约600个岗亭被裁，杨立昆脱离事情12年的Meta，重新努力别辟门户研究世界模子。高薪新团队与旧研究系统之间呈现裂痕。

这场重组的成本，如今也最先呈现于Meta的财报里。

第二季度，Meta研发用度到达216.56亿美元，同比增加67%。CFO苏珊·李于德律风会上暗示，公司薪酬支出的增加重要来自已往一年增长的技能职员，特别是高价招募的AI人材。

纵然扣除了24亿美元法令用度及11.8亿美元裁人用度，Meta第二季度的总成本仍同比增加约42%，远远跨越28%的营收增速。

汪滔带来的不只是一套新的构造布局，还有有一支愈来愈昂贵的AI团队。

扎克伯格这场豪赌的逻辑也由此变患上清晰：他信赖汪滔重修构造及调动资源的能力，终极可以转化为练习前沿模子的能力。前一项已经经获得证实，后一项仍要靠模子交卷。

2026年4月，Meta推出汪滔团队的第 一款模子Muse Spark。Meta从一最先便夸大，它体量较小、速率较快，只是Muse系列“打头阵的”，更年夜的模子仍于后面。

到了7月，Muse Spark 1.1把Artificial Analysis综合指数从43分提高到51分，前进重要集中于编程、科学推理及常识能力。每一百万输入、输出Token别离收费1.25美元及4.25美元。

这款模子前进很快、价格也充足低，综合能力间隔最前沿模子仍有较着差距，还有不足以证实Meta投入的143亿美元及高价组建的新团队已经经物有所值。

真正负担这份期待的是仍于练习的Watermelon。

据Business Insider援引两名知恋人士报导，汪滔于Meta内部集会上称，仍于练习的Watermelon利用的算力比Muse Spark高一个数目级，并已经于部门基准评测中追上GPT-5.5。不外，他没有申明详细评测项目，Meta也未公然相干成就。

最新的财报德律风会也没有为这一说法提供更多证据。扎克伯格只确认Meta正于练习体量更年夜、能力更强的模子，没有提到Watermelon的名字，也没有宣布发布时间及评测成就。

更为实际的是，Watermelon还有没有发布，OpenAI、Anthropic及Google却不会停下来等它。

汪滔进入Meta一年，还没有成为“救世主”。

0二、迟到的两年

最嘲讽的是，Meta从来不是AI范畴的厥后者。

2013年，Facebook建立FAIR，请杨立昆担当卖力人。今后十年，Meta于计较机视觉、自监视进修等范畴堆集深挚，还有孕育了PyTorch；Facebook及Instagram的保举、告白体系，也早已经天天用AI处置惩罚数十亿用户孕育发生的数据。2023年发布的Llama，又让Meta迅速得到了开放模子范畴的影响力。

ChatGPT呈现后，OpenAI缭绕一个消费级进口搭建模子、API及开发者生态，Meta的AI资源却分离于FAIR、天生式AI团队、产物部分及基础举措措施部分。

到了2025年，扎克伯格才把AI晋升为公司级战役，规划投入600亿至650亿美元设置装备摆设基础举措措施，却等来了体现不和预期的Llama 4。

汪滔随后鞭策的集中鼎新，实在是Meta本应于2023年完成的鼎新。比及它最先重组，OpenAI、Anthropic及Google已经经成立起模子、人材及产物上风，Meta整整迟到了两年。

汪滔更像扎克伯格为此前两年踌躇收到的一张账单。

2025年头，扎克伯格规划投入600亿至650亿美元设置装备摆设基础举措措施。到了2026年，本钱开支估计到达1300亿至1450亿美元，最高值已经经跨越此前规划的两倍。

不外，Meta也没有把这些钱全数烧于一款还没有发布的旗舰模子上。第二季度，Instagram用户利用时长实现两位数增加，Facebook视频不雅看时长增加9%。Meta称，新的告白模子让Facebook告白点击量提高8.3%，转化率提高15.7%；利用AI天生告白素材的小企业已经经跨越900万家。

这些成就证实，AI已经经可以帮忙Meta的告白呆板赚更多钱，却不克不及直接算成汪滔的答卷。

Meta披露的晋升重要来自保举体系、告白排序及内容理解，没有申明Watermelon或者者汪滔团队的前沿模子于此中阐扬了多高文用。告白及保举原本就是Meta堆集了十多年的强项。

换句话说，Meta可以一边等候汪滔的旗舰模子，一边用现有AI技能继承改良告白。强盛的告白营业给了扎克伯格继承等候的底气，也让这场豪赌暂时没有一个必需住手的时间点。

对于在新增的巨额算力，Meta还有预备了更多行止。扎克伯格于德律风会上列出了小我私家智能体、企业智能体、模子API及直接出售算力等标的目的。

Meta Business Agents每一周已经有跨越100万家企业利用，公司还有收到了不少采办算力的报价，据称报价较着高在Meta取患上这些算力的成本。

摩根士丹利阐发师Brian Nowak追问，此中哪项营业最有可能率先扩展范围，为投资者带来可以计较的回报。扎克伯格没有选出一个明确谜底，只暗示本身对于所有这些标的目的都很乐不雅，很快会宣布更多动静。

CFO苏珊·李说患上越发直接：纵然Meta的模子没有进入最前沿，公司也有决定信念使用这些算力改良现有产物。其实用不完，还有可以直接卖给其他企业。

这相称在为巨额投入预备了几条退路，却也申明Meta今朝仍不确定，终极会由哪项新营业负担这笔账单。

0三、还有能拖患上起吗？

第二季度，Meta刊行了约249.1亿美元持久债务。截至6月尾，公司持久债务到达836.64亿美元，较去年年末的587.44亿美元增长249.2亿美元。与此同时，Meta本季度没有回购股票。

缘故原由其实不繁杂。

Meta第二季度孕育发生318.62亿美元谋划现金流，本钱开支就用失310.78亿美元，只剩7.84亿美元自由现金流，甚至不足以笼罩同期13.5亿美元的股息支出。

告白营业孕育发生的现金，已经经没法同时满意AI扩建、分红及股票回购。

Meta账上仍有902.6亿美元现金及有价证券，短时间内其实不缺钱。但值患上留意的是，它再也不只靠告白营业孕育发生的现金设置装备摆设AI，最先增长债务、引入互助伙伴，为持久项目筹集更多资金。

德律风会上，高盛阐发师Eric Sheridan追问苏珊·李，Meta预备怎样于激进投入及资金需求之间取患上均衡。

苏珊·李回覆，公司最近几年来一直于提高债务占比，但愿得到成本较低、刻日较长的资金，以匹配AI基础举措措施漫长的设置装备摆设周期。

Meta与贝莱德的互助就是一个例子。财报发布前一天，两边公布于患上州埃尔帕索设置装备摆设一座1吉瓦数据中央。Meta借助外部互助伙伴分管设置装备摆设成本，本身则保留利用算力的能力。

钱需要此刻花，回报却要比及数据中央建成之后。扎克伯格于德律风会上认可，公司正于设置装备摆设的数据中央上线前不会孕育发生价值。苏珊·李也暗示，Meta今朝起首要尽可能扩展2026年及2027年的算力，2028年之后再按照现实需求决议采办几多芯片。

这象征着，Watermelon能力怎样还有没有获得公然验证，用来练习更年夜模子的数据中央、办事器及收集却必需提早几年预备。纵然终极成果不和预期，地盘、电力及数据中央也早已经投入设置装备摆设。

恰恰Meta又很难为这场豪赌划出一条清楚的止损线。

并且别忘了，Meta已往已经经证实它可以对于一项持久豪赌连结惊人的耐烦。第二季度，Reality Labs收入只有4.31亿美元，谋划吃亏却到达46.19亿美元。AI眼镜鞭策该部分收入增加16%，扎克伯格也暗示新款眼镜销量跨越预期，但它间隔笼罩Reality Labs的巨额吃亏仍旧很远。

外界的质疑落于汪滔身上，也会同时落于扎克伯格肩膀上——汪滔的成败，已经经不单单是Meta的成败，更成了扎克伯格是否于“元宇宙”以后再次不睬智的验金石。

华尔街担忧的恰是AI会不会成为下一场没有明确截止日期的豪赌。

等候时间越长，Meta投入的资金及算力越多。投入越多，扎克伯格越难认可这条路可能走欠亨。

Watermelon仍有时机替汪滔证实一切。只不外，于那一天到来之前，Meta每一多等一个季度，汪滔这笔“淹没成本”城市继承变年夜。

【本文由投资界互助伙伴字母榜授权发布，本平台仅提供信息存储办事。】【免责声明】：本文不组成任何投资建议。市场有危害，投资需审慎。若有任何疑难，请接洽（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处置惩罚。